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浙商证券股份有限公司王华君,邱世梁,胡飘近期对杭叉集团进行研究并发布了研究报告《杭叉集团事件点评：获欧洲租赁大客户新能源叉车等订单，国际化业务上新台阶》，本报告对杭叉集团给出买入评级，当前股价为23.25元。

杭叉集团(603298)
事件： 杭叉喜获欧洲租赁客户 760 台叉车订单，包括大批量新能源叉车以及越野车、高空作业车辆等总货值近 1.5 亿人民币。
投资要点
获欧洲租赁大客户新能源叉车等订单， 国外大客户市场有望持续突破
近日，公司宣布获得欧洲租赁客户 760 台叉车订单，总货值近 1.5 亿人民币。 订单中包括大批量公司最新自主研发的 XE 系列锂电专用叉车等， 该系列覆盖 1.5-3.8t，电池容量最高可达 80V/608Ah，具有动力强劲、低噪音、零污染、低成本等特点。 公司能赢得本次大单，除产品优质、技术过硬外， 还与专业及迅速的售后服务密切相关。目前公司在海外有 9 家子公司， 300 多家代理商，销售及服务网络遍布全球 200 多个国家和地区，可以为租赁客户提供快速、优异的售后服务。 未来国外大客户市场有望持续突破。 2022年杭叉叉车销量占全球叉车销量的10%以上，占国内市场的 23%以上，其中电动产品销售超 11 万台。
国内制造业需求有望修复，叠加出口维持较高增长，驱动行业景气上行
2023 年 6 月制造业 PMI 为 49， 环比小幅修复， 国内稳增长预期不断加强， 叉车下游制造业需求边际改善，有望持续修复。 2022年全年机动工业车辆总销售量达到 104.80 万台， 同比下滑 4.68%；出口达到 36.15 万台， 同比增长 14.50%， 2023年出口有望维持高增长，持续驱动行业景气上行。 2023 年 5 月叉车行业销量10.03 万台，同比增长 15.8%，累计销量 48.49 万台，同比增长 5.97%。
以锂电为主的叉车电动化趋势凸显，对燃油叉车替代有望提速
2022 年国内电动叉车占比已经达到 64.39%，平衡重式叉车中电动化比例突破26.14%， 锂电池叉车销量占电动叉车比例达 64.23%，同比提升 13.66pct，以电动叉车、新能源锂电叉车为代表的车型竞争力明显提升，以锂电为主的叉车电动化趋势有望持续。一类锂电叉车以其全生命周期经济性，操控性，环保性形成了对四、五类内燃叉车的替代效应，同时使用性能方面优于铅酸电池叉车，叠加国内锂电产业链优势，对铅酸电池叉车形成较强的竞争优势。
公司注重高质量发展， AGV 智慧物流板块有望成为新增长
公司以“一低、二智、三集”为产品开发方向，不断激发和开拓海内外市场需求。 公司产品覆盖全球 100 多个国家和地区，形成了国内外双轮驱动的发展模式。 2022 年，公司联合日本奥卡姆拉株式会社设立浙叉奥卡姆拉，致力于打造AGV 智能物流整体解决方案， 2023 年 6 月， 杭叉奥卡姆拉携手恒立， 启动智能新工厂物流项目。 AGV 智能物流板块有望持续发力，成为公司新的增长点。
投资建议： 预计公司 2023-2025 年归母净利润为 11.9 亿、 14.6 亿、 17.9 亿元，同比增长 21%、 23%、 23%，对应 PE 为 18 倍、 15 倍、 12 倍。维持买入评级。
风险提示： 制造业恢复不及预期，原材料价格波动，出口不及预期

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，浙商证券邱世梁研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达99.92%，其预测2023年度归属净利润为盈利11.91亿，根据现价换算的预测PE为18.13。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级8家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为24.41。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，杭叉集团（603298）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）